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      研報:國泰君安證券:服裝穩健發展 代運營助力業績成長
      發布時間:2020年04月10日 10:56:12

      (網經社訊)報告導讀:

      服裝主業增長穩健,多品牌渠道持續調整中。電商代運營高成長增厚業績,拆分上市加速禮尚信息發展,維持增持評級

      投資要點:

      維持增持評級:考慮到新冠疫情對于服裝消費影響,下調2020-2022年EPS 至0.85(-0.21)/1.09(-0.11)/1.28 元,參考可比同業給予2020 年19 倍PE,維持目標價15.81 元。

      禮尚信息高成長增厚業績,協同作用優化費用開支。2019 年公司營收24.38 億,同增47.83%,凈利潤3.03 億(yoy+7.67%),業績符合預期。服裝和代運營收入15.87/8.42 億,同增4.85%/23.87%。電商代運營比重提升,拉低銷售毛利率同比下降10.30pct 至52.97%。兩大業務板塊后端協同效應顯現,銷售和管理費用率大幅改善,同比減少5.86/ 3.50pct 至25.90%和9.92%。

      服裝電商迅速發展,多品牌渠道調整中。服裝線上收入3.67 億,同比+25.39%,保持高速增長。公司打通線上線下,做到同款同價,助力電商發展。線下門店總數達到1055 家,同減69 家,多個品牌門店均有不同程度縮減,僅摩薩克維持渠道數量增長。

      線上布局新零售體系,線下疫情影響減緩流量恢復,禮尚信息分拆上市在即。公司線上積極布局,在占據主流電商平臺優勢的基礎上,迅速建立微商城、私域線上平臺等新零售渠道,體量快速增長。線下方面,伴隨疫情影響逐步緩解,購物中心和百貨商場開始營業,客流量恢復,終端銷售將呈現逐步改善趨勢。禮尚信息計劃獨立分拆上市,將加速其業務擴張進程,為公司業績增長注入新動力。

      風險提示:商譽減值風險,存貨風險,疫情復蘇不及預期。(來源:國泰君安證券 文/郝帥 方榕佳 丁凡 編選:網經社)

      針對此次新冠肺炎疫情帶來的影響,網經社啟動“春雨行動”計劃,出臺六項舉措:首推“全國中小電商扶持計劃”、啟動“疫情下電商系列調查”、上線“全球NCP物資供需平臺—戰疫通”、開啟“全國百家電商CEO系列訪談”;加之此前“百家電商抗疫播報行動”“疫情大數據平臺”,形成了從資訊播報、數據查詢、物資對接、扶持政策、專項調查、高端訪談等“六位一體”全方位的綜合服務體系。

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