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      研報:群益證券:工業富聯:經營效率提升拉動2019年業績
      發布時間:2020年04月10日 09:47:13

      (網經社訊)結論與建議:產品組合變化下,公司2019年營收同比微降,惟工業互聯網改造下公司經營效率提升,凈利潤增長1成,其中4Q19單季度毛利率提升明顯,同時費用端控制出色,帶動單季凈利同比較快增長。
      基于全球疫情短期內仍然呈現蔓延態勢的判斷,雖然公司云計算相關收入得益于遠程辦公娛樂需求增長而繼續保持較高增速,但其他業務仍然面臨壓力。長期來看,公司在工業互聯網、5G、AI等領域優勢明顯,其潛力依然巨大。我們預計公司2020、2021年可實現淨利潤160億元和199億元,YOY為-14%和+24%,EPS為0.81元和1.00元;目前股價對應2020-21年PE分別為16倍和13倍,估值偏低,維持買入建議。
      毛利率改善、費用降低提升2019 年凈利潤:2019 年公司實現營收4087億元,YOY 下降1.6%;實現凈利潤186.1 億元,YOY 增長10.1%,EPS0.94 元。
      其中,第4 季度單季公司實現營收1288 億元,YOY 下降2%,同時得益于降本增效,公司實現凈利潤84.2 億元,YOY 增長17.8%,增速明顯加快。

      分業務來看,云計算業務收入同比增長6.3%至1629 億元;通信及移動網絡業務收入下降5.6%至2446 億元;科技服務業務收入增長20.4%至6.2億元。從毛利率來看,公司2019 年綜合毛利率8.4%,較上年同期下降0.3 個百分點。惟2H19 開始毛利率逐季提升,環比明顯改善。4Q19 公司綜合毛利率10.4%,同比提升0.7 個百分點,環比提升2 個百分點,反映產品組合結構改善。從費用端來看,2019 年公司管理費用率、財務費用率分別較上年降低0.2 和0.1 個百分點,進一步推升利潤增長。

      新基建對沖疫情風險,公司長期價值有望進一步凸顯:隨著疫情在全球持續蔓延,全球供應鏈體系受到沖擊,將對于公司經營形成一定壓力,但國內新基建投資的提速,有望對沖部分的負面影響,并且公司在5G、AI、工業互聯網、數據等領域優勢將進一步凸顯,長期來看隨著疫情的好轉,公司業績有望迎來較大幅度的成長。
      盈利預測與投資建議:基于全球疫情短期仍然呈現蔓態勢、但公司云計算業務保持較高成長的判斷,我們預計公司2020、2021年可實現淨利潤160億元和199億元,YOY為-14%和+24%,EPS為0.81元和1.00元;目前股價對應2020-21年PE分別為16倍和13倍,估值偏低,維持買入建議。(來源:群益證券 文/朱吉翔 編選:網經社)

      針對此次新冠肺炎疫情帶來的影響,網經社啟動“春雨行動”計劃,出臺六項舉措:首推“全國中小電商扶持計劃”、啟動“疫情下電商系列調查”、上線“全球NCP物資供需平臺—戰疫通”、開啟“全國百家電商CEO系列訪談”;加之此前“百家電商抗疫播報行動”“疫情大數據平臺”,形成了從資訊播報、數據查詢、物資對接、扶持政策、專項調查、高端訪談等“六位一體”全方位的綜合服務體系。

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